天堂硅谷在組織架構上相對于其他機構而言有天然的優勢，“我們是國有主體改制重組過來的民營企業，兼有國企文化和民營機制的優勢，所以團隊的力量、制度和規范是公司最主要的特點。在公司里制度說了算，多數人說了算。”
這是浙江創投轉型過程中值得高歌的一曲，2009年開始，浙江天堂硅谷資產管理集團有限公司（以下簡稱“天堂硅谷”）在昂揚的PE市場里理智轉型，開始在產業整合領域尋找機會。數年之后，以IPO為主要退出模式的中國股權投資行業哀鴻遍野，正在苦尋突圍之時，天堂硅谷已經站在了國內產業并購的第一線。
近年來，公司不僅推出了近20個為上市公司量身定做的并購合作案例，而且業務模塊呈現出“三足鼎立”之勢——創業投資、產業并購、金融服務，格局具有很強的擴展性。
天堂硅谷的產業并購不是常規概念上的并購業務，是少見的“投行+并購”模式，這種模式能否成就天堂硅谷的未來？5月初，天堂硅谷董事長袁維鋼向《浙商》記者講述個中原由。
為何轉型？
2008、2009年間，在PE火爆的年份里，四五個擬上市公司先后找到天堂硅谷，希望能獲得融資，但是被天堂硅谷“殘忍拒絕”了。之后，其中的兩個項目成功上市，市盈率達到了幾十倍。
回憶這一次“機會錯失”，袁維鋼并未有太多失落。實際上，從那時起，天堂硅谷就意識到了市場風險，開始主動規避風險，朝著產業整合的方向轉型。
“為什么要轉型，傳統的VC、PE，是典型的廣種薄收靠天吃飯，二級市場好了你賺得就多，不好賺得就少，甚至顆粒無收。”袁維鋼談到，當時市盈率超過10倍以上，除了高成長的行業外，都會被天堂硅谷列為不可觸碰的項目，而類似觀點，他在公開場合屢次述及。
在天堂硅谷高管團隊中，像袁維鋼這樣有深厚金融背景的是少數，而做產業的居多，算上控股股東硅谷天堂，上市公司的董事長和CEO有十數人，這也成為與國內金融背景居多的其他VC、PE管理機構的最大不同和優勢之處。
“所以對于某些行業，我們相對了解。這也是天堂硅谷敢于進行產業整合的核心原因。”此前，袁維鋼向外界透露，產業并購業務是其轉型后最主要的業務，在公司去年和今年全部業務中占比已接近50%，主要參與上市公司重組和產業并購整合。
目前，天堂硅谷PE投資占比已降至約30%，同時，加大對中早期項目與并購重組業務的開拓力度，形成了創業投資（VC、PE）、產業并購（產業整合與并購重組）、金融服務（金融業務與地產基金）“三駕業務馬車”并駕齊驅。截至目前，天堂硅谷資產管理規模突破107億元。
天堂硅谷重點轉型產業整合是有原因的。一方面以往的嘗試獲得了很大的成功，再加上近年來政策暖風頻吹，特別是今年取消上市公司并購重組審核以及“新國九條”的推出，給并購重組領域帶來新的機遇，他們相信這條道路會給天堂硅谷帶來不一樣的未來。另一方面，國際的私募股權投資公司中，70%的收入來自于企業的兼并重組，只有30%的收入通過投資IPO項目實現。此前，弘毅、中信資本、鼎暉和厚樸投資等機構皆已布局海外，并屢屢出手海外項目。
另類并購
然而，天堂硅谷的并購手法和戰術與弘毅、中信資本、鼎暉等大不相同，在多數并購案中，天堂硅谷并購背后都站著一個產業集團，并購標的最終要被產業集團接手。聯手天堂硅谷，企業得到的不僅是資本的支持，更是借助天堂硅谷的資源優勢、品牌效應及專業的投資管理能力，充分發揮私募股權投資基金這一管道的乘數效應。
2011年9月，天堂硅谷與大康牧業攜手打造了中國資本市場上最早的以市場化創建的“PE+上市公司”并購模式開山之作。2013年1月，與京新藥業合作設立了總規模10億元的并購基金，并于當年10月成功收購百年老店——廣東益和堂，幫助上市公司擴大產能。天堂硅谷先后在農業、文化、醫藥、環保等多個領域內開展產業并購，打造了多個經典成功案例。
在國際并購上，天堂硅谷也邁出了實質性的步伐。2012年5月，與德國GCI公司就國際并購合作事項舉行了簽約儀式；2013年成立了香港子公司，并取得香港證監局頒發的資產管理牌照，對于國際化、全球化發展具有重要的戰略意義。目前，北美辦事處正在籌建中，與加拿大公司的合作也已經展開。
天堂硅谷另一個動作則是成立財富管理中心，袁維鋼坦言，這是天堂硅谷發展到一定程度為了給公司LP更好的全方位服務的需要。“規模大了以后，幾年前投資者服務已經形成系統，需要專業的管理平臺來服務。”。
“小咕咚”大產業
縱觀天堂硅谷在產業整合過程中選擇行業以及合作伙伴的標準，凸顯其一貫持之的企業文化：“包容、和諧、快樂”。
選擇什么樣的行業？袁維鋼說，產業必須符合國家產業導向，同時又具有很大的市場空間，尚未形成明顯壟斷。而合作伙伴，除了對該公司目前所處行業地位（一般情況下需要在前幾位），天堂硅谷更看重的是合作伙伴的團隊。
“實際控制人必須要有激情，有夢想，他不僅僅為賺錢而做事，更重要的是要有包容心，事業心和社會責任感。”袁維鋼說，這是一個整合的生意，需要多方合作，合作就要包容。
相對于利益最大化的投資理念，天堂硅谷更傾向于去創造價值、改變價值、提升價值，然后分享價值增量。
“我們愿做并只做小股東，”袁維鋼用“小咕咚”形容天堂硅谷在產業整合鏈條里的角色。小，代表天堂硅谷并不追求占股比例，在每一個項目里，天堂硅谷一般不會超過5個點。“咕咚”跟股東同音，袁維鋼希望，天堂硅谷在產業整合中所做的一些工作能夠在這面湖泊上掀起漣漪，形成自己特有的并購品牌“小咕咚”，為整個并購行業起點小小的引領作用。
最近，“小咕咚”的案例也不斷推出：如受讓通威股份，舉牌精倫電子，認購賽為智能、立思辰的配套融資，等等；都是以小股東的身份介入，成為相對中長期的負責任的小股東。
“行業是產業資本的強項，我們的優勢在于交易結構設計、利益平衡和資源整合。”袁維鋼認為。
同時，袁維鋼也指出，資本市場的并購已經開始熱鬧，不排除在未來幾年出現過熱或者泡沫。
“沒有泡沫的行業是沒有活力的。”袁維鋼直言，身處其中的機構最重要的是如何控制風險，特別要強調與上市公司合作中的法律風險，天堂硅谷不害怕市場跟風者。風險控制是金融的最高境界。
“現在有很多機構在模仿‘天堂大康’的做法，那是天堂硅谷并購基金的1.0版本，現在我們的模式已經升級到了2.0版，3.0版，甚至是4.0版。這是一個個性化的時代，模仿是沒有生命力的，行業內需要互相支持、學習、合作。”袁維鋼說，“小步走，不停步，快半步”這是天堂硅谷基本的發展理念，開放、包容、坦誠、共贏才是根本。
( 時間:2014-06-06;轉載自:浙商金融家;作者:金少策；攝影：魯統磊 )
